Wertorientierte Unternehmensführung

Inhaltsangabe: Einleitung: Wertorientierte Unternehmensfuhrung als ein im deutschsprachigen Wirtschaftsraum seit Anfang der neunziger Jahre diskutiertes Konzept beschreibt die Forderung nach einer verstarkten Ausrichtung der Unternehmensfuhrung am Shareholder Value. Verstanden als Finanzgroe obliegt die kalkulatorische Bestimmung des so bezeichneten Marktwertes des Eigenkapitals klassisch den traditionellen Verfahren der Unternehmensbewertung. Diese stellen auf die Ermittlung des „Barwert es] aller dem Investor in Zukunft zuflieenden Nettoeinnahmen" ab. Die periodische Erfolgsbeurteilung indes wird klassisch auf Basis von Daten des externen Rechnungswesens (externe Erfolgsmae) vorgenommen. Die mangelnde Verbindung der traditionellen Verfahren der Unternehmensbewertung mit der periodischen Erfolgsbeurteilung ist Ansatzpunkt sogenannter kombinierter Bewertungsverfahren, die „auf einem Mastab zur periodenbezogenen Erfolgsbeurteilung bzw. Performancemessung ...] beruhen" und „unter Berucksichtigung von Prognosen in einen Unternehmens- oder Aktienwert uberfuhrt" werden konnen. Verschiedene Unternehmensberatungen haben Konzepte zur Ausgestaltung eines solchen Performancemastabes entwickelt und mit dem Anspruch einer Komplettlosung fur wertorientiertes Management sehr effektiv vermarktet. Als wohl bekanntestes Beispiel sei das Economic Value Added (EVA) Financial System der US-amerikanischen Managementberatung Stern Stewart & Co. angefuhrt. Seitdem setzt sich die Literatur kritisch und kontrovers mit diesen Konzepten und deren wissenschaftlicher Fundierung auseinander. Ziel der vorliegenden Arbeit ist es zunachst, eine vergleichende Darstellung der in der Diskussion stehenden Konzepte vorzunehmen. Desweiteren setzt sich dieser Beitrag mit den beiden wesentlichen Anspruchen vieler Konzepte auseinander. Der erste Anspruch, die entsprechende wertorientierte Kennzahl bilde den Shareholder Value respektive die Aktienrendite vernunftig ab, wird dahingehend uberpruft, inw