La liquidité comme risque mesurable: cas de la BVMT

La bourse de Tunis (BVMT) est un marché d'enchère doté d'une plateforme de négociation automatisée garantissant aux agents un degré de transparence acceptable avec la diffusion continue d'information relative aux cotations. Ces caractéristiques font de la BVMT un terrain favorable aux études de microstructure. Dans ce contexte, cette étude contribue à la littérature de microstructure des marchés émergents de plusieurs manières. Premièrement en utilisant la mesure VNET, nous avons pu démontrer que le niveau de la liquidité varie en fonction de l'information disponible et que cette variation dépend du degré de liquidité des titres. Deuxièmement, nous avons développé différentes stratégies d'émission d'ordres valables pour les acheteurs et les vendeurs. Nous avons conclu que l'offre de liquidité dépend de variables disponibles pré, post-transactions et même celles relatives à l'information survenue lorsque le marché est clos. A travers une modélisation innovante et en tenant compte des différentes dimensions de la liquidité nous avons pu démontrer que le risque de liquidité représente une part importante du risque intra-journalier total, surtout pour les titres les moins liquides.