Kapitalwert Und Ertragsteuern

"Steuern sind Tatsachen, mit denen heutzutage gerechnet werden mu, wenn Investitionsmoglichkeiten analysiert wer- den. Verschiedene Vorhaben konnen groe Unterschiede in ihren steuerlichen Wirkungen aufweisen., 1 Da Steuern ei- nen wichtigen Einflufaktor bei Investitionsentscheidungen 2 darstellen, hat zuletzt GEORGI uberzeugend nachgewiesen. Uber die Form der Einbeziehung aber besteht in der deut- 3 4 schen Literatur seit uber 25 Jahren uneinigkeit. Der Untersuchungsgegenstand der vorliegenden Arbeit besteht in der Frage, auf welche Weise das Kapitalwertkriterium, ein sog. Partialmodell der Investitionsrechnung, zu modi- fizieren ist, um auf operationale und theoretisch gestutzte Weise Steuereinflusse erfassen zu konnen. Hierdurch sollen Verbesserungen in der Entscheidungsfindung beim Investi- tionsentscheidungstrager erzielt werden. Eine Diskussion der Implementationsprobleme einer Kapital- wertberechnung unter Berucksichtigung steuerlicher Gesichts- punkte, so z. B. der Erfassung zukunftiger Steueranderungen, der Berechnung der Kapitalkosten von Optionsanleihen und Pensionsruckstellungen und der Einbeziehung von Leasing, wird erst dann sinnvoll, wenn die Grundlagen einer Kapitalwert- berechnung unter Steuereinflu als geklart angesehen werden konnen. Trotz der zahlreichen Literaturbeitrage der letzten Terborgh (1962), s. 39. 2 Vgl. Georgi (1986); vgl. auch Georgi (1985 b). 3 Als Ausgangspunkt der Diskussion konnen v.uhl Aufsatze von Mertens (1962) und Schwarz (1962) angesehen werden. 4 Hier drangt sich die Frage auf, wie man bei Uneinigkeit uber die Art der Einbeziehung uberzeugend nachweisen kann, da Steuern in die Investitionsrechnung einzubeziehen sind. Georgi gelingt dies durch Beschrankung der Analyse auf bestirmrte Grenzfalle. Vgl.