Die Bedeutung des Order Flow für die Wechselkursbestimmung

Inhaltsangabe: Einleitung: Der Devisenmarkt ist aufgrund seiner Umsatzstarke und der enormen Liquiditat fur viele Okonomen und Anleger zweifelsohne der faszinierendste Markt der Welt. Weltweit werden rund um die Uhr auf den internationalen Devisenmarkten Wahrungen gehandelt, deren Wechselkursentwicklungen von immenser volkswirtschaftlicher Relevanz sind. Ein Wechselkurs definiert das Austauschverhaltnis zwischen den Wahrungen zweier Nationen und bestimmt auf diese Weise entscheidend die internationale wirtschaftliche Wettbewerbsfahigkeit der einzelnen Lander. Gleichzeitig werden die Devisenkurse weltweit von vielen Anlegern als Spekulationsobjekt par excellence betrachtet. Der Erklarung und der Prognose von Wechselkursschwankungen gebuhrt deshalb ein besonderer Stellenwert innerhalb der Okonomie und des Asset Management. Wahrend die traditionellen makrookonomischen Modelle die langfristigen Wechselkursentwicklungen relativ gut beschreiben konnen, sehen sich die Okonomen bei kurzfristigen Wechselkursanderungen mit erheblichen Schwierigkeiten konfrontiert. Trotz einer intensiven Forschung nach moglichen fehlenden makrookonomischen Variablen, konnten keine wesentlichen Verbesserungen bei der Erklarbarkeit und der Vorhersage kurzfristiger Wechselkursschwankungen erzielt werden. Vor dem Hintergrund dieser Schwierigkeiten entstand eine neue Forschungsrichtung, die sich mit der Mikrostruktur der Devisenmarkte auseinandersetzt. Die Mikrostrukturtheorie berucksichtigt den Einfluss von Institutionen, die Rolle der privaten Informationen und das Verhalten der Agenten bei der Wechselkursbestimmung. Das Augenmerk dieser Arbeit richtet sich auf Order Flow, einer zentralen Variable dieses Mikrostrukturansatzes. Obwohl noch relativ neu, hat sich die Analyse des Order Flow unter den Devisenhandlern neben der fundamentalen und technischen Analyse als eine dritte Analyseform etabliert. Die Anwendung und der Nutzen des Order Flow zur Beschreibung und Prognose von Wechselkursentwicklu