Liquidität und Transparenz in Börsensegmenten für kleine und mittlere Unternehmen

Inhaltsangabe: Einleitung: In den vergangenen Jahren verzeichneten die internationalen Borsenplatze stark steigende Umsatze. Gleichzeitig erfolgte eine Konzentration der Umsatze auf bekannte Standardwerte mit der Folge, da Spezial- und Nebenwerte unter zunehmender Umsatzlosigkeit und Illiquiditat litten. Bereits in den achtziger Jahren wurde an den europaischen Wertpapierborsen versucht, spezielle Borsensegmente fur kleine und mittlere Unternehmen zu etablieren. Nach anfanglichen Erfolgen scheiterten diese Borsensegmente an der unzureichenden Liquiditat am Sekundarmarkt bzw. der geringen Transparenz und wurden daraufhin geschlossen oder sind heute fast bedeutungslos. Diese Entwicklung lahmte zudem die volkswirtschaftlich wichtige Emissionstatigkeit auf dem Primarmarkt. In jungster Zeit kam wieder Bewegung in die europaische Borsenlandschaft. Erneut wurden in mehreren europaischen Landern spezielle Borsensegmente fur kleine und mittlere Unternehmen eingerichtet, diesmal jedoch v.a. fur Wachstumsunternehmen. Bisher existierte nur in den Vereinigten Staaten mit der NASDAQ ein etablierter und funktionierender Kapitalmarkt fur Beteiligungspapiere von kleinen und mittleren Unternehmen. Im Zuge dieser Entwicklung startete die Deutsche Borse AG im Mai 1997 den Neuen Markt, ein Handelssegment fur wachstumsstarke kleine und mittlere Unternehmen. Ein Novum in Deutschland war der Designated Sponsor (vormals Betreuer) im Neuen Markt, der neben den strengen Zulassungsbedingungen fur die notige Liquiditat und Transparenz sorgen sollte. Die anfangliche Kritik am Designated Sponsor-Konzept und an den Transparenzanforderungen ist nach dem bisherigen Erfolg des Neuen Marktes verstummt. In einem nachsten Schritt wurde das Konzept auf MDAX-Werte, die kunftigen SMAX-Werte und andere illiquide Werte ubertragen, da hier noch Handlungsbedarf besteht. Mit dieser Arbeit soll gezeigt werden, welchen Beitrag das Designated Sponsor-Konzept zur Verbesserung von Liquiditat und Transparenz leist