Die Portfolio-Revolution

Die Finanzmarkte stehen spatestens seit dem russischen Angriff auf die Ukraine ganz im Zeichen inflationarer Tendenzen. Vor allem die Reaktionen der Zentralbanken fuhren nun dazu, dass der zentrale Parameter des globalen Finanzmarktes starken AEnderungen unterworfen wird: der risikolose Zins. Dieser beeinflusst nicht nur Bewertungsmodelle, Risikoberechnungen und kunftige Kapitalflusse im Allgemeinen. Er beeinflusst auch direkt den Marktwert aller gehandelten Finanzinstrumente, inklusive aller Arten von Sachwerten, Kryptowahrungen oder Kunstobjekte. Zunehmende Marktverwerfungen und nach wie vor niedrige Risikopramien in traditionellen Marktsegmenten sprechen fur alternative Risikopramien, die vor allem mit Hilfe von aktiven Managementmethoden vereinnahmt werden koennen. Hier haben sich neue Moeglichkeiten entwickelt, denen in Zukunft ein breiterer Raum im Portfolio institutioneller Investoren eingeraumt werden sollte. Jochen Felsenheimer zeigt, wie die Entwicklungen der letzten Jahre an den Grundpfeilern der Portfoliotheorie rutteln. Die Aktivitat der Notenbanken an den Anleihemarkten lasst den Schluss zu, dass die dominanten Investoren nicht nach Risiko-Return-Optimierung streben. Konzertierten Aktionen, wie zum Beispiel bei der GameStop-Aktie wiederum sprechen gegen die Annahme der Informationseffizienz und der Siegeszug passiver Investmentanbieter lasst vermuten, dass die Struktur der Finanzmarkte Oligopol-artige Formen annimmt. Jochen Felsenheimer stellt die Frage: Wenn also die Grundannahmen der Portfoliotheorie angesichts der jungsten Entwicklungen als obsolet angesehen werden mussen, mussen nicht auch die klassischen Portfoliokonzepte in Frage gestellt werden? In diesem Umfeld entfallt die oekonomische Rechtfertigung fur passive Indexinvestments, die dominierende Anlagestrategie der letzten Dekade. Und es spricht fur die Notwendigkeit alternativer Methoden zur Bewertung von Investments und zur Konstruktion effizienter Portfolien. Das beginnt mit neuen Konzepten hinsichtlich der Risiko- und Return-Parameter und endet mit der Frage nach der Korrelation verschiedener Investments. In jedem Fall bedeutet es ein Ende der klassischen Portfoliotheorie zugunsten alternativer Ansatze.